本周五，不銹鋼期貨顯著走強，主力合約2211盤中一度漲超5%，最高觸及17335元/噸，為4個月來高點。截至當日下午收盤，主力合約2211報收17175元/噸，漲幅達4.69%，領漲國內商品。

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在分析人士看來，不銹鋼期貨上漲主要受基本面消息驅動和宏觀階段性釋壓的雙重影響。

從消息面看，印尼海事和投資協調部確認，印尼對鎳下游半成品(NPI)征收出口關稅將于今年生效。南華期貨金屬分析師夏瑩瑩接受期貨日報記者采訪時表示，NPI(鎳鐵)是生產不銹鋼的原料，2021年中國對印尼鎳鐵的進口依賴度約57%。截至今年9月，隨著中資企業在印尼的項目陸續投產，印尼鎳鐵產量累計同比增長28.8%，中國鎳鐵進口量累計同比增長38%，進口依賴度升至63%。若今年印尼對鎳鐵的關稅政策落地，那么進口鎳鐵的成本將抬升，進而抬高不銹鋼的生產成本。

此外，夏瑩瑩還表示，南非港口罷工事件尚未解決，使得不銹鋼的另一生產原料鉻礦運輸受到限制，一定程度上也增加了市場對原料端供應的擔憂。

“南非工會拒絕了國營南非國家交通運輸集團有限公司(Transnet)提高工資的提議，并誓言要繼續罷工。罷工使南非的鐵路和港口網絡陷入癱瘓。我國鉻礦進口約80%來自南非，罷工導致多數鉻礦船發運將延期，鉻礦供給擾動帶來國內鉻鐵短缺預期，對應不銹鋼成本增加及減產預期。”廣州期貨金屬組負責人許克元告訴記者，不過，當前不銹鋼價格的上漲更多是情緒上的帶動，南非罷工還暫未造成實質性影響。

除消息面因素外，夏瑩瑩表示，周五市場情緒出現階段性釋壓，有色板塊整體處于上漲行情，也為不銹鋼消息面的發酵提供了空間。

“近日美國9月通脹繼續超預期，但此前市場對美聯儲11月加息75BP已反應較為充分，本月美聯儲9月通脹數據公布后風險資產大漲，周五不銹鋼價格在宏觀面推動下大幅上漲。”新湖期貨有色研究員李瑤瑤說。

記者了解到，自8月中下旬開始，不銹鋼庫存持續下降，并降至歷史同期低位，不銹鋼價格也隨之升至近幾月高位。這主要是因為，8月國內房地產竣工數據大幅修復，已接近去年同期水平，地產竣工提速帶動不銹鋼消費回升。進入9月，不銹鋼價格維持高位區間振蕩走勢。

從目前看，方正中期期貨有色貴金屬組長楊莉娜告訴記者，當前不銹鋼的成本支撐較強。除印尼方面消息外，從國內看，不銹鋼成本端鎳生鐵價格趨穩回升，國內不銹鋼一體化工廠面臨投產，主要國內鎳鐵生產商備貨，鎳生鐵價格階段性走升。數據顯示，國內主要民營不銹鋼生產商11月預售不銹鋼價格較10月上漲100元/噸。

“此外，我國不銹鋼外貿訂單有所回升，海外不銹鋼廠因事故及能源因素有所減產，而我國國內工廠負責的生產及對外貿易供應有所增加，或轉移訂單有所增長。不過，預計海外因事故停產的不銹鋼廠10—11月生產會有所恢復。”楊莉娜說。

從不銹鋼當下基本面看，市場人士大多認為，目前不銹鋼整體呈現供強需弱的格局。

供給方面，李瑤瑤告訴記者，9月不銹鋼價格上漲后，鋼廠利潤改善，疊加需求修復，鋼廠產量增加，當月國內不銹鋼粗鋼產量同比增長6%，其中300系同比增長8%。調研顯示，10月鋼廠排產將繼續回升，預計10月國內不銹鋼粗鋼排產環比增加11.9%，同比增長22.3%。其中，300系環比增長10.2%，同比增長18.7%。

需求方面，夏瑩瑩認為，不銹鋼需求端未見明顯起色，當前成交以剛需為主，前期價格下跌和節前備貨后，下游階段性補庫完成。數據顯示，10月13日全國主流市場不銹鋼社會庫存72.42萬噸，周環比降0.41%，同比增長3.91%。

“短期來看，不銹鋼下游或繼續維持常規備貨，以較低庫存運行為主，后續不銹鋼基本面仍顯現壓力。其中，國內外不銹鋼新增產能將逐漸投放，至年底產能料逐漸爬坡，總體供應料漸趨增加。國內需求端仍受地產偏弱、國際市場外需趨弱等影響，需求拓展空間仍待觀察，且第四季度通常需求趨淡。”楊莉娜表示，總體來看，在目前不銹鋼排產持續增加而需求暫未明顯改善的預期下，后續需綜合考慮市場庫存壓力及市場到貨情況。

展望后市，李瑤瑤認為，短期在宏觀面的推動下不銹鋼價格或偏強運行，但上行空間有限。后續隨著不銹鋼的累庫，不銹鋼價格將重回弱勢運行，但目前鋼廠利潤仍較低，不銹鋼價格底部成本支撐仍存，四季度預計不銹鋼價格整體呈區間振蕩運行。

“我們認為，不銹鋼振蕩偏強將暫時延續，但空間回升程度可能受限，后續需關注鎳的波動節奏和宏觀因素，而不銹鋼供需面則可關注現貨市場對價格走升的接受度及基差變化。目前看，不銹鋼下有成本支持，上有供給壓力，可能表現為寬幅振蕩格局，后續印尼鎳產品出口政策執行與否以及所采取稅率和確認方式等，也會影響區間變動范圍。”楊莉娜說。

在夏瑩瑩看來，今年四季度不銹鋼供給預計較三季度寬松，供給端的不確定性在于印尼關稅政策對進口鎳鐵的成本抬升，進而延伸至對不銹鋼生產成本的影響；需求端在四季度或難有增量。從宏觀層面看，雖然目前出現階段性釋壓，但全球高通脹的背景下，美聯儲對貨幣政策依然保持偏鷹態度。綜合宏觀和基本面因素，不銹鋼四季度預計仍然以承壓振蕩為主，印尼關稅政策為重要風險點。

（文章來源：期貨日報）

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