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近期鎳價在純鎳短缺、宏觀面情緒向好以及資金推動下持續走高。

在3月LME鎳逼倉后，LME鎳成交量大幅下降，目前LME鎳價流動性不足，任何風吹草動都可能導致LME鎳價大幅波動，在資金推動下LME鎳價持續走高。國內鎳價在LME鎳帶動下亦偏強運行，但漲幅不及LME鎳，從11月中旬開始純鎳進口持續虧損，且虧損幅度較大，因此純鎳進口下降。在國內純鎳庫存持續處于低位的背景下，進口下降加劇了純鎳短缺的局面；而且新疆新鑫礦業從11月中旬開啟為期一個月的檢修，減量在1000噸左右，11月國內純鎳產量環比下降3.14%至15133噸。進口下降疊加國內鎳煉廠檢修，疊加低庫存，純鎳短缺局面持續存在，而純鎳下游合金需求保持剛性，純鎳升水居高不下。

目前鎳價和不銹鋼走勢相關性越來越低，鎳價和硫酸鎳價差也持續擴大。因2022年隨著印尼濕法、火法新項目投產，國內從印尼進口鎳鐵、高冰鎳、中間品量大幅增加；鎳鐵供應過剩，硫酸鎳原料中純鎳占比降至個位數。1-11月國內鎳鐵進口累計同比增加57%，鎳鐵進口金屬量累計較去年增加21萬余噸。1-11月國內高冰鎳累計進口44.57萬噸，去年同期為1.6萬噸；1-11月國內中間品進口累計同比增加118%。因印尼鎳鐵產量大幅釋放，2022年國內不銹鋼原料中純鎳占比已降至3%左右。而且因國內高冰鎳、中間品進口大幅增長，11月硫酸鎳原料中純鎳占比降至5%。

在不銹鋼需求疲弱的背景下，12月下旬以來，不銹鋼庫存大幅累庫，12月不銹鋼庫存增加超10萬噸，其中300系增加近8萬噸；近期在成本支撐下，以及不銹鋼下跌后下游開啟部分補庫需求，不銹鋼價格小幅回升。但預計在需求難有起色拖累下，后續不銹鋼延續累庫，預計不銹鋼價格易跌難漲。新能源方面，新能源汽車補貼政策于2022年年底到期，新能源汽車需求下降，三元電池需求亦下降，11月三元前驅體產量已環比下降3.1%，預計12月將進一步下降。因此鎳產業鏈條線，不銹鋼、新能源領域需求均表現較弱。

但短期鎳價仍受純鎳短缺和資金影響，處于高位的鎳價波動或較大。上周國內純鎳升水有所下調，而且臨近年末，純鎳下游合金需求將走弱，純鎳短缺局面或將得到緩解，須警惕鎳價高位回落的風險。

（文章來源：新湖期貨）

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