受訪分析師表示，從外圍宏觀面來看，美聯儲加息預期升溫導致商品整體運行環境偏空。從產業基本面來看，供給端存在底部支撐，需求端恢復動力不足。因此，橡膠后市仍將延續弱勢格局。

(資料圖片僅供參考)

近期，受外圍加息預期升溫的影響，能化商品整體承壓下行，橡膠期貨經歷近一個月的盤整后，選擇了繼續向下突破，RU2305合約跌破12000元/噸關口。分析人士表示，短期內橡膠難有上漲行情，盤面仍將延續弱勢格局。

“從基本面來看，國內主產區處于停割季，海外主產區不斷減產，對原料價格形成底部支撐，膠水和杯膠價差小幅回落。”光大期貨能化分析師朱金濤對期貨日報記者說，云南和海南主產區目前物候條件良好，預計國內3月下旬順利開割，4月實現全面開割。

朱金濤表示，輪胎開工率在年后首次出現回調，上周全鋼胎開工率環比減少0.66個百分點，至69%；半鋼胎開工率環比減少0.06個百分點，至74%。前期訂單的處理釋放了大部分產能，1—2月輪胎產量同比走高。同時，終端需求傳導受阻，在后續訂單跟進不足的情況下，高位開工支撐力度不足，尤其是海外需求減弱。在海外訂單恢復觀望的預期下，橡膠進口壓力加大，輪胎出口放緩。

“受車購稅減半政策和新能源車補貼退出的影響，車市面臨較大壓力。輪胎企業終端需求走弱，成品消化速度放緩，對原料采購情緒謹慎，橡膠現貨市場的壓力不減。”國泰君安期貨能化分析師高琳琳表示，目前輪胎企業整體庫存相對低位，排產積極帶動樣本企業產能利用率延續高位運行狀態。不過，受環保政策影響，個別企業開工略有受限，整體樣本開工或存在小幅波動，后期提升空間有限。

值得注意的是，輪胎企業開工率提升并沒有帶來橡膠庫存去化，青島庫存年內以來持續增加至5年同期高點，出庫量放緩，庫存拐點延后。朱金濤表示，目前國內輪胎企業全鋼胎成品庫存為32天，周環比持平；半鋼胎成品庫存為31天，周環比持平。

“從海關總署3月7日公布的數據可以看出，1—2月我國進口天然及合成橡膠(含膠乳)合計為132.2萬噸，同比增加10.8%。國內到港量增加，青島港口庫存及國內社會庫存繼續回升，已經達到一個相對高位。因此，高庫存也是此次橡膠下跌的主導因素。”山金期貨高級能化分析師朱美俠補充說。

展望后市，朱美俠認為，從產業自身基本面來看，在需求訂單放緩以及終端傳導不暢的背景下，下游輪胎行業開工提升空間有限，供給端對價格的影響逐步減弱，現貨端維持堅挺。短期內，橡膠價格或呈現偏弱運行態勢，但是期價已接近國內橡膠棄割線，預計繼續向下空間有限。

“整體上，供給端存在底部支撐，需求端恢復動力不足，短期庫存高位壓制膠價上行。后期需關注外圍宏觀導致的市場資金變化、國內主產區物候條件以及海外后續訂單情況。”朱金濤說。

在高琳琳看來，RU2305合約尚能率先實現非標期現的快速回歸，而RU2309合約的不確定性有所增加。基于此，橡膠可能會延續弱勢格局。短期市場缺乏利好指引，市場信心不足，基本面維持偏空局面，受宏觀提振的概率不大。因此，對大部分化工品來說，二季度可能出現價格洼地。“短期沒有看到上漲驅動，加上硅谷銀行事件發酵，市場風險偏好將再度下行。橡膠在上一波上漲過程中，套利盤參與較為謹慎，而在這一波下跌過程中存在加倉現象，這也表明投資者對后市的信心略顯不足。”她預計，短期橡膠上漲的可能性較小，后市仍將維持振蕩偏弱格局。

（文章來源：期貨日報）

關鍵詞：