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據中國人民銀行官網15日發布公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行開展4000億元中期借貸便利(MLF)操作和20億元公開市場逆回購操作，中標利率分別為2.75%、2.0%，均與前期持平。另外，當日有20億元逆回購到期。

對此，中國民生銀行首席經濟學家溫彬和中國民生銀行研究院金融市場研究中心主任張麗云解讀稱，繼8月MLF小幅縮量2000億元之后，9月MLF繼續同頻小幅縮量，在“穩字當頭”下維持適度的量寬，可推動市場流動性向合理充裕回歸，即可維護經濟增長、充分就業和預期穩定，又不搞“大水漫灌”、不透支未來。

為什么LMF利率沒降？

本月MLF利率保持不變，究其緣由，從國內看，8月降息和此前出臺的助企紓困、一攬子穩經濟增量政策效果正逐步顯現。短期內政策仍將處于觀察期，MLF連續下調的必要性不高。金融數據顯示，8月人民幣貸款增加1.25萬億元，同比多增390億元，居民消費信心有所恢復、按揭貸款回升、對公貸款較上月顯著增加，實體經濟融資需求繼續改善，融資結構逐步優化。

從國外看，美聯儲等大幅加息預期進一步強化，穩匯率重要性邊際提升，制約國內降息空間。此前，美英兩國先后公布了8月CPI數據。其中美國CPI同比上漲8.3%，英國CPI同比上漲9.9%，都分別較7月回落0.2個百分點，但剔除食品能源價格后，核心CPI均較上月升高。其中美國核心CPI同比上漲6.3%，較7月擴大0.4個百分點，英國核心CPI同比上漲6.3%，較7月擴大0.2個百分點。核心通脹漲幅擴大給美、英兩國央行帶來較大壓力，預計9月美英兩國央行均將繼續加息，加息幅度存在超預期可能。主要央行加息預期強化，會進一步引發資金外流和匯率貶值風險，中美利差倒掛加大，也將壓縮我國貨幣政策的寬松空間。

后續通過降準置換MLF仍有空間

展望后續，溫彬及張麗云指出，穩增長依然是首要政策目標，貨幣政策需要予以配合，流動性仍需延續寬松格局，短期內MLF大幅縮量的可能性也不高。我國當前經濟復蘇的基礎仍不牢固，央行尚不具備引導流動性大幅收緊的前提條件。8月，我國制造業PMI較上月回升0.4個百分點至49.4%，但仍處于50%的榮枯線以下。

此外，專家認為，寬松的貨幣政策方向并不會改變，后續通過降準置換MLF仍有空間。9-10月專項債增發超5000億元，四季度MLF到期仍有2萬億元，不排除央行會再度降準置換一部分高成本MLF，既不過度投放基礎貨幣，又能夠改善銀行負債成本，達到降成本和延續寬松流動性環境的雙重目標。

（文章來源：國際商報）

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