目前距離春節僅有一周多時間，生豬出欄平均體重依然處于偏高水平，節前出欄依然還會增加，但從上周屠宰數據看，終端需求可能依然疲軟后續提升空間可能有限；另外當前豬價已經處于虧損狀態，體重水平依然處于相對高位，如果較大體重延續至春節后，則節后豬價還會再跌。生豬期貨01合約空單可選擇交割來減少節后現貨落價風險，同時03合約依然保持逢高做空思路。

(資料圖片)

一、行情回顧

生豬價格在經過短暫反彈后繼續下跌，此前反彈主要是元旦節前備貨，但是節后需求依然較弱，在宰后體重下降和屠宰量沒有明顯變化請款下，屠宰鮮銷率降低，說明終端需求在元旦節后轉淡，供應方面出欄體重繼續降低，而且降幅相對較大，說明上周生豬有大量出欄，市場上的豬肉供給實際在增加，因此豬價表現為節后重新下跌。與此同時相關部門也提示豬價進入下跌預警，但在如果真要介入調控可能要到春節后。

二、產業狀況

供應方面

上周玉米節相對有反彈，豆粕價格則有下跌，所以在豬價再次下跌時，養殖利潤也伴隨豬價下滑，自繁自養已經處于虧損狀態，而仔豬育肥養殖虧損幅度則相對更大。從養殖利潤角度看，2022年內生豬養殖利潤整體不錯，但波動幅度較大，一季度基本虧損狀態，三四季度達到高峰，但因為壓欄和二次育肥的存在，如果抓不好節點則更容易導致虧損，因此行業利潤與具體養殖戶的實際利潤存在較大差異。

目前距離春節僅有不到兩周時間，在需求不及預期，以及前期壓欄大會體重偏大的情況下，豬價的下跌更能引起養殖戶的情緒變化。因此可以看到在元旦后的豬價重新落價以及出欄的體重再次下降，而且體重降幅較大，對于計劃在春節前出欄的養殖戶來說可謂是“時間緊任務重”，出欄的增加又會進一步壓低市場價格。

上周仔豬價格也處于下跌狀態，近期豬價下跌使得出欄晚和沒有出欄的養殖戶可能面臨虧損，會在一定程度上影響補欄情緒，同時從前期能繁母豬存欄情況看，2023年7月份生豬理論出欄還處于增加狀態，都可能會抑制仔豬補欄情緒。

二元后備母豬價格也處于下跌狀態，可以看到處于正常水平區間，淘汰母豬價格同樣處于下跌狀態，并且上周跌幅比元旦前跌幅要大，主要還是由于近期豬價整體下跌，并且養殖利潤已經進入虧損區間，資金和情緒等因素影響。

需求方面

上周白條豬肉價格相比元旦前也有較大跌幅，主要是節后生豬出欄增加導致的實際豬肉供應增加，從近幾年的白條豬肉價格歷史走勢看，正常情況下進入一月后白條豬肉基本穩定維持或者逐步下降，而今年需求不及預期和實際供應偏寬松狀態下，更是易跌難漲。

此前我們在文章曾表示，生豬養殖業利潤將由上游養殖端向下游屠宰端轉移，可以看到在養殖利潤不斷下滑的同時，屠宰利潤卻在不斷增長，主要是近期生豬出欄不斷增加，屠企開工率提高，再加上收豬較為容易，更容易向養殖端壓價。

與養殖端出欄量和屠宰端開工率對應的是屠宰量，在進入2022年11月后屠宰量不斷增加，進入2023年1月更是進一步提高，這也是歷年1月份的歷史規律，也是養殖端壓欄至年底出欄的體現，因此當前及后續豬肉的產能是較為充足的。

在屠宰量和宰后體重都不低的情況下，屠企白條豬鮮銷率則有一定下滑，同時屠企庫容率提高，反映出當前終端需求是相對不足的，目前距離春節僅有一周多的時間，春節前將有一個終端需求高峰，但提升空間可能有限。

三、周度觀點

現貨方面看，目前距離春節僅有一周多時間，生豬出欄平均體重依然處于偏高水平，節前出欄依然還會增加，但從上周屠宰數據看終端需求可能依然疲軟，后續提升空間可能有限；另外當前豬價已經處于虧損狀態，體重水平依然處于相對高位，如果較大體重延續至春節后，則節后豬價還會再跌。

期貨方面看，生豬期貨01合約空單可選擇交割來減少節后現貨落價風險，同時03合約依然保持逢高做空思路。

（文章來源：中衍期貨）

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