目前，苯乙烯去庫存加快促使價格反彈，隨著價格上漲，利潤得到修復，但是需求端沒有明顯起色，價格反彈高度受限。

成本向下傳導不暢

4月中旬以來，受國際原油價格回落的影響，國內純苯價格下挫，而成本塌陷是苯乙烯價格下挫的重要原因。截至6月2日，國內純苯現貨價格為6600元/噸，較4月17日的高點下跌900元/噸，下跌幅度為12%。后市來看，雖然純苯價格下挫壓縮了生產利潤，但是目前國內純苯生產利潤仍然接近1000元/噸，為苯乙烯產業鏈中盈利狀況最好的領域。在高利潤的驅使下，國內純苯開工負荷處于高位。相對應的，純苯下游中除了苯胺外，其他下游經營狀況均不好。因此，純苯的成本向下傳導不暢，價格存在進一步下挫的可能。

(資料圖)

不過，純苯后期走勢也存在一定的不確定性。隨著國際原油價格持續回落，產業國支撐原油價格的意愿明顯上升。2022年，OPEC+將原油產量縮減200萬桶/日。今年4月，OPEC+再次縮減166萬桶/日的產量。6月5日，OPEC+達成協議將之前原油減產延長至2024年年底。與此同時，沙特阿拉伯表示將會在原先的基礎之上再縮減100萬桶/日的產量。隨著OPEC+再次縮減產量支撐原油價格，短期原油價格走勢將會呈現偏強格局，包括苯乙烯在內的化工品價格將會受到支撐。

高庫存壓力將解除

春節之后，國內苯乙烯生產企業整體處于虧損狀態，其間最大虧損一度達到300元/噸。近期，苯乙烯價格觸底反彈，生產利潤也得到了一定修復。截至5月31日，國內苯乙烯生產企業平均虧損50元/噸左右，環比上一周縮小120元/噸。由于整體經營狀況不佳，今年國內苯乙烯開工負荷低于去年同期水平。1—5月，國內苯乙烯算數平均開工負荷為71.9%，較去年同期下降4.07個百分點。截至6月1日，國內苯乙烯開工負荷為67.5%，較去年同期下降1.5個百分點。5月中旬以來，國內苯乙烯裝置出現了較為集中的檢修，這部分檢修的裝置一部分是由于經營狀況停車，另一部分是常規檢修。上述檢修的裝置檢修期限較長，大多在7月初甚至8月才會復產，所以6月國內苯乙烯供應仍將偏緊。

圖為苯乙烯港口庫存（單位：萬噸）

高庫存是壓制苯乙烯價格的重要原因。2月中旬以來，隨著苯乙烯開工負荷不斷下降，國內苯乙烯供應偏緊，去庫存速度加快。截至5月29日，國內苯乙烯社會庫存為13.35萬噸，較2月中旬下降15.73萬噸，下降幅度達到54.09%。其中，華東地區庫存為9.7萬噸，較2月中旬下降14.02萬噸，下降幅度達到59.11%；華南地區庫存為3.65萬噸，較2月中旬下降1.71萬噸，下降幅度達到31.90%。隨著庫存不斷下降，目前國內苯乙烯庫存基本上恢復到了去年同期水平，高庫存對苯乙烯價格的壓制作用逐漸解除。

下游盈利狀況不佳

由于前期市場訂單尚可，苯乙烯下游的整體開工負荷較去年同期有所上升。截至6月1日，苯乙烯下游EPS、PS、ABS、丁苯橡膠、UPR的開工負荷分別為61.3%、61.61%、82.84%、60.71%、27%，較去年同期分別上升5.97個百分點、上升7個百分點、下降5.46個百分點、上升4.51個百分點、上升6個百分點。不過，需要注意的是，雖然目前苯乙烯下游開工負荷整體好于去年同期，但是下游企業的盈利情況卻并不理想。截至6月1日，苯乙烯三大下游EPS盈利110元/噸；PS平均虧損175元/噸；ABS平均虧損300元/噸，較前期有所下滑，也略低于去年同期水平。目前，苯乙烯下游企業大多具有一定的庫存壓力，加之盈利狀況不好，后期存在降低負荷的可能性，這對苯乙烯近期的反彈產生了一定制約。

圖為苯乙烯下游開工負荷（單位：%）

綜上所述，利潤修復和去庫存加快促使苯乙烯價格反彈，但是苯乙烯上游純苯偏弱格局不改，需求端沒有起色，苯乙烯價格反彈高度有限。（作者單位：金石期貨）

（文章來源：期貨日報）

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