本文作為量化行為金融系列第二篇，以天然橡膠(RU)品種為例，探討投資者在天然橡膠上的盈虧之謎。數據來源于系列第一篇中介紹的公開比賽。
天然橡膠相比于其它商品期貨的特殊之處在于，其在2017 年至2021 年這5 年間的所有期貨品種的歷年盈虧中，三次虧損排名第一，一次虧損排名第三，僅在2020 年略有盈利。
然而，相比于其它商品期貨，天然橡膠在過去幾年的行情變化并不算特別突出，長期維持在震蕩偏弱的態勢，但是在震蕩行情中，依然造成了長期巨額的虧損。
我們認為天然橡膠的長期虧損主要來源于交易者的交易習慣、價格季節性、升水的期限結構以及產業的交割能力，在“天時、地利、人和”三方面都天然適合做空，而在實際市場中，交易資金偏向于做多(抄底)，歷年都虧損嚴重。
更進一步，將天然橡膠投資者分為盈利組和虧損組，在剔除天然橡膠的盈虧之后，在其它品種上的總計盈虧也出現明顯差別。因此，我們認為造成虧損的這些性質是商品期貨虧損的共性，并且在天然橡膠品種上表現的尤為突出。
（文章來源：華泰期貨）
關鍵詞： 天然橡膠
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