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3月上旬橡膠2305合約跌破12000元/噸，中旬盤面最低至11550元/噸，為2021年至今的新低，經過一周的低位震蕩，目前盤面出現止跌反彈跡象。此次反彈高度，需看基本面的現狀是否改觀。

庫存壓力仍存

產量方面， 1月份天然橡膠生產國聯合會(ANRPC)產量為1131.8千噸，同比增長3.1%，為近年同期高點，其中泰國、越南、印尼、菲律賓均出現不同程度的增長，馬來西亞產量略減少。2月、3月份產量數據仍未出爐，但1月份產量的增長，使得供給端壓力大于往年同期。

庫存方面，3月24日當周上期所天然橡膠廠庫期貨庫存為18.80萬噸，期貨庫存較前一周減少340噸；青島保稅區干膠庫存10.97萬噸，較前一周下滑1.08%；一般貿易庫存為51.88萬噸，較前一周增長3.24%，自2022年9月份以來一般貿易庫存持續增長，上周增幅有所擴大；青島干膠現貨總庫存為62.85萬噸，較前一周增長2.4%，亦大幅高于去年同期。庫存壓力未減，拐點或仍未到來。

價格方面，1月份云南國營全乳膠上海市場均價為12596.87元/噸，2月份均價為12137.5元/噸，3月份均價約為11647元/噸，現貨價格環比持續下滑。泰國曼谷RSS3的FOB報價1月份為58.6泰銖/公斤，2月份為60.24泰銖/公斤左右，3月份約為60.36泰銖/公斤，泰國報價環比回升，外圍報價強于國內。國內外報價均低于2021年、2022年同期，但高于2018年、2019年、2020年同期，價格處于中位水平，低位優勢不明顯。

輪胎開工率環比下滑

需求方面，1月份天然橡膠生產國聯合會(ANRPC)消費量652.5千噸，同比下滑25.34%，其中中國、泰國下滑，馬來西亞、越南、印尼為增長。我國消費量下滑幅度較大，主要是由于1月份為春節假期，工廠提前放假，預計2月份消費量會大幅回升。

輪胎開工率反映橡膠的實際使用量，3月23日當周全鋼胎開工率為68.59%，半鋼胎開工率為73.27%，3月16日當周全鋼胎、半鋼胎的開工率分別為68.85%、73.37%，輪胎開工率連續三周環比下滑，但高于去年同期，且整體處于中高位水平。我國1—2月外胎產量較上年同期增加2.2%，至1.2865億條，也是對輪胎開工率水平的印證，后期需關注終端汽車產銷情況。

綜上所述，整體來看，宏觀層面硅谷等中小銀行業危機暫時解除，美聯儲加息落地，市場恐慌情緒有所緩解，疊加原油上漲，橡膠2305合約止跌反彈，但由于庫存壓力仍存，橡膠2305合約反彈不宜過分看高。風險點在于其他突發因素。(作者單位：長安期貨)

（文章來源：期貨日報）

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