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近期，菜油期貨價(jià)格企穩(wěn)，主力合約呈現(xiàn)出橫盤(pán)振蕩走勢(shì)。7月14日，菜油隨油脂寬幅走弱，但相對(duì)棕櫚油和豆油表現(xiàn)稍強(qiáng)。市場(chǎng)人士表示，原油疲軟、印尼拋售棕櫚油等因素使得國(guó)際油脂成本進(jìn)一步下探，因此菜油也難以獨(dú)善其身，預(yù)計(jì)后市將單邊偏弱振蕩，維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局。

6月中旬以來(lái)，菜油期貨持續(xù)下跌，菜油主力2209合約最大跌幅逾25%。西南期貨油脂油料分析師黃婷告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，菜油持續(xù)走低主要有兩方面的因素：一方面，雖然2021/2022年度全球菜油供給因全球最大的菜籽生產(chǎn)國(guó)加拿大大幅減產(chǎn)而偏緊，但是全球主要菜籽需求方歐盟和中國(guó)菜籽在6—7月陸續(xù)上市，而歐盟和中國(guó)的菜籽都較上一年度產(chǎn)量增加，因此2022/2023年度全球菜籽供給預(yù)計(jì)將有所恢復(fù)；另一方面，替代品棕櫚油、豆油和葵油供給也都出現(xiàn)了明顯改善。6月以來(lái)，全球最大的棕櫚油生產(chǎn)國(guó)印尼放松對(duì)棕櫚油的出口限制，馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量逐步恢復(fù)，美國(guó)新作大豆種植面積增加和烏克蘭葵花籽出口有所恢復(fù)均令油脂承壓。

“從宏觀環(huán)境來(lái)看，近期國(guó)際市場(chǎng)聚焦美聯(lián)儲(chǔ)加息，市場(chǎng)主流交易認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)7月加息75個(gè)基點(diǎn)的概率為57%以上，加息100個(gè)基點(diǎn)的概率為42%，并且普遍認(rèn)為這次或是年內(nèi)最大一次幅度加息，市場(chǎng)靜待利空兌現(xiàn)。”光大期貨油脂油料分析師侯雪玲表示。

據(jù)她介紹，目前國(guó)內(nèi)菜油現(xiàn)貨緊缺態(tài)勢(shì)并沒(méi)有改變，油廠壓榨維持低開(kāi)工率，華東菜油庫(kù)存穩(wěn)定在19萬(wàn)噸左右。相比之下，目前市場(chǎng)更關(guān)注需求端的表現(xiàn)，在油脂期現(xiàn)價(jià)格大幅下跌時(shí)，市場(chǎng)成交低迷，買(mǎi)方普遍表現(xiàn)謹(jǐn)慎。同時(shí)，從可監(jiān)測(cè)的表觀消費(fèi)數(shù)據(jù)看，菜籽油價(jià)格優(yōu)勢(shì)不及豆油，需求表現(xiàn)大概率弱于豆油。

“由此可見(jiàn)，菜油價(jià)格低迷并沒(méi)有刺激實(shí)際消費(fèi)增加，目前基本面最大的問(wèn)題在于有效需求不足。”侯雪玲稱。

銀河期貨油脂油料分析師劉博聞表示，國(guó)內(nèi)基差報(bào)價(jià)繼續(xù)持穩(wěn)，進(jìn)口利潤(rùn)維持深度倒掛，本年度后續(xù)菜籽舊做買(mǎi)船較往年仍偏少。據(jù)市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)，7月菜籽到港僅6萬(wàn)噸，7月買(mǎi)船因菜油的進(jìn)口倒掛近期維持絕對(duì)低位，因此新一季度菜籽上市前，菜油或是油脂市場(chǎng)基本面最強(qiáng)的，建議持續(xù)關(guān)注菜籽油和豆油價(jià)差。但拋儲(chǔ)以及需求差的事實(shí)會(huì)使得上方壓力加大，這將限制菜油整體漲幅。具體操作上，短期菜油走勢(shì)將隨油脂波動(dòng)，菜油2209與2301合約正套前期400點(diǎn)位入場(chǎng)的可以先行離場(chǎng)，待回調(diào)后再次做多。

黃婷認(rèn)為，短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)菜油庫(kù)存近兩個(gè)月已經(jīng)從近4年同期的次高水平回落至近4年同期的最低水平，加上菜籽現(xiàn)貨榨利也大幅虧損600—900元/噸，預(yù)計(jì)對(duì)盤(pán)面短期走勢(shì)可能形成支撐。不過(guò)，考慮到菜油及整體油脂供需未出現(xiàn)改善，建議投資者等待榨利修復(fù)后考慮拋空。

（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）

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