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國泰君安期貨表示，7月15日滬鎳主力合約收跌11.85%至143430元/噸，系美國宏觀加息壓制疊加基本面趨弱的共振作用。

從宏觀層面來看，美國6月CPI指數達到9.1%，高于市場預期的8.8%，創1981年年底以來的新高。市場普遍認為美國或將加大加息力度，利空情緒渲染了有色金屬暗淡的底色。從基本面來看，由于市場對鎳基本面持有弱勢的預期，鎳價跌幅較其他有色金屬更為顯著。其一，自6月以來，國內部分電解鎳產線復蘇推動產量出現顯著增加，預計7月或將邊際持穩，同比增加26.5%。其二，由于6月至7月上旬進口利潤維持高位，刺激了海外資源流入。

因此，本周庫存終于迎來低位轉增，庫存拐點或已顯現。上海、江蘇、浙江、廣東、遼寧和天津六地庫存周度增加16.1%至5964噸。其三，對精煉鎳具有替代性的鎳產品供給出現顯著放量，市場普遍存在對原生鎳基本面弱勢的預期。精煉鎳相較于其他鎳產品經濟性低迷導致精煉鎳的消費不佳，致使鎳價回落。

但值得注意的是，現貨跟跌期貨，7月15日鎳豆價格下調至153910元/噸，經濟性已有顯著恢復。同時，本周進口利潤已邁入至負區間，而現貨市場升水依舊維持高位。我們認為短期下跌幅度有限，建議空頭以獲利平倉為主。

（文章來源：國泰君安期貨）

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