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絕對(duì)估值偏高，邊際驅(qū)動(dòng)向下，紐約原糖價(jià)格高位劇烈波動(dòng)，但尚難輕言轉(zhuǎn)市。北半球產(chǎn)量不及預(yù)期，貿(mào)易流偏緊，強(qiáng)現(xiàn)實(shí)導(dǎo)致紐約原糖價(jià)格估值明顯偏高。市場(chǎng)面臨23/24榨季南半球巴西產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)的弱預(yù)期的影響，邊際驅(qū)動(dòng)向下。不過(guò)，由于弱預(yù)期向弱現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)變受制于天氣變化以及物流瓶頸，在貿(mào)易流格局無(wú)法確認(rèn)完全扭轉(zhuǎn)以前，預(yù)計(jì)紐約原糖價(jià)格維持高位劇烈波動(dòng)為主，尚難輕言轉(zhuǎn)市。

相對(duì)估值偏低，國(guó)內(nèi)糖價(jià)仍有補(bǔ)漲需求。國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)數(shù)量有限，預(yù)計(jì)22/23榨季國(guó)內(nèi)食糖市場(chǎng)的供應(yīng)缺口仍需要配額外進(jìn)口來(lái)填補(bǔ)。相對(duì)于拍賣(mài)而言，配額外進(jìn)口的成本更高，配額外進(jìn)口成本高提拉國(guó)內(nèi)價(jià)格。雖然國(guó)內(nèi)糖價(jià)已經(jīng)明顯上漲，但是相對(duì)估值依然偏低，仍有補(bǔ)漲需求。

（文章來(lái)源：國(guó)泰君安期貨）

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