上周末，美國硅谷銀行破產事件持續發酵，并帶動貴金屬價格短期沖高。外盤方面，當地時間3月10日，COMEX黃金、COMEX白銀合約漲幅均超2%，其中黃金價格創今年以來最大單日漲幅；國內方面，滬金、滬銀主力合約昨日雙雙跳漲，滬金盤中刷新一個多月新高。

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關于硅谷銀行事件對貴金屬價格的影響，業內普遍認為有兩條傳導途徑：一是從短期看，硅谷銀行破產大幅推高海外資金避險情緒，市場擔憂“雷曼時刻”重演，貴金屬作為傳統避險資產獲得資金增配；二是從中長期維度看，銀行業風險事件爆發，或將倒逼美聯儲放緩加息節奏，前期壓制貴金屬價格的不利因素隨之緩解。

但截至目前，上述兩條傳導路徑能否真正實現仍有待觀察。

資金情緒層面，硅谷銀行本身的資產負債結構具備特殊性，因此其發生的風險難以簡單地“線性外推”。

從負債端看，硅谷銀行的客戶主要是科技類初創企業。在疫情發生后的流動性寬松時期(主要在2020年)，這些初創企業大量吸收低成本存款，成為硅谷銀行的主要存款來源。但隨著近兩年美聯儲激進加息，初創企業陷入融資困境，只能加速消耗存款，從而導致硅谷銀行負債端承壓。

從資產端看，由于前期利率水平較低，硅谷銀行選擇大量配置了長久期的美國國債、MBS等債券資產，以獲得相對收益。但隨著近兩年利率上行，債券資產價值嚴重受損，導致硅谷銀行的流動性風險逐漸暴露。因此，當硅谷銀行無奈選擇在虧損狀態下拋售債券時，引發了市場擠兌并最終破產。

國信期貨貴金屬分析師周古玥表示，由于硅谷銀行規模較有限、問題較獨立，因此目前看該事件不具備演變為金融危機的條件。另外，美國政府出面“兜底”也將抑制本次事件引發的流動性危機繼續擴散。

美聯儲利率層面，在硅谷銀行破產事件發生后，市場對美聯儲利率后續走向產生一定分歧，而即將發布的美國通脹數據或許才是真正影響利率決策及貴金屬價格的關鍵。

中信建投期貨分析師王彥青表示，高利率對全球金融市場的沖擊逐漸顯現，銀行業再度面臨信用風險，避險情緒急速升溫，預計貴金屬將在短期內獲得一定的配置需求。

周古玥認為，若硅谷銀行事件未進一步發酵，避險情緒給予貴金屬的溢價可能面臨修正，同時本周美國2月CPI數據公布后，將對3月美聯儲加息預期構成新的指引。“悲觀情況是，若美國CPI出現超預期反彈(市場目前預期環比上升0.4%)，則貴金屬短期內或繼續承壓，但預計跌幅較為有限；而樂觀情況則是，美國CPI延續高位回落態勢，則貴金屬短期或將重拾強勢。相對于風險資產而言，貴金屬的配置價值將更強。”他說。

（文章來源：上海證券報）

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