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1、美國(guó)鐵路罷工懸而未決

7月份美國(guó)鐵路工會(huì)提出通過(guò)罷工提高鐵路工人勞動(dòng)收入，美國(guó)政府的介入使鐵路公司和工會(huì)進(jìn)入60天冷靜期；而冷靜期將于9月16日結(jié)束，但雙方談判仍未達(dá)成共識(shí)，可能引發(fā)美國(guó)全國(guó)性鐵路罷工阻礙商品運(yùn)輸，進(jìn)一步威脅到谷物、化肥和能源的供應(yīng)。

2、成本端供應(yīng)進(jìn)一步收緊

9月12日USDA供需報(bào)告顯示美豆種植面積、收獲面積、單產(chǎn)、壓榨量、出口量及期末庫(kù)存均下修，作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示美豆優(yōu)良率低于預(yù)期，引發(fā)CBOT大豆暴漲帶動(dòng)國(guó)內(nèi)豆粕走勢(shì)。具體來(lái)看，美豆優(yōu)良率并未因天氣好轉(zhuǎn)而出現(xiàn)回升，反而下修1個(gè)百分點(diǎn)至56%，造成美豆預(yù)期單產(chǎn)降至50.5蒲/英畝，美豆預(yù)期產(chǎn)量和總供給分別降至43.78億蒲和46.33億蒲，盡管預(yù)期總需求量也減少至44.33億蒲，但供給減量高于需求減量，最終期末庫(kù)存降至2億蒲，低于市場(chǎng)預(yù)期2.47億蒲和8月2.45億蒲，造成市場(chǎng)對(duì)美豆供應(yīng)異常悲觀大幅拉動(dòng)CBOT大豆上漲。

3、國(guó)內(nèi)需求較好，豆粕庫(kù)存下滑

8月下旬油廠榨利回升，進(jìn)口大豆買(mǎi)船增加，但整體供給依然偏少，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，8月中國(guó)大豆進(jìn)口716萬(wàn)噸，創(chuàng)出2015年以來(lái)同期最低水平，9-11月預(yù)期到港1800萬(wàn)噸，同樣低于過(guò)去4年均值。養(yǎng)殖利潤(rùn)較好，且恰逢中秋十一雙節(jié)，下游補(bǔ)庫(kù)強(qiáng)勁，油廠開(kāi)機(jī)率和豆粕現(xiàn)貨成交量持續(xù)保持高位，豆粕庫(kù)存已連續(xù)7周下降至66.54萬(wàn)噸，現(xiàn)貨持續(xù)高基差、低庫(kù)存狀態(tài)，油廠挺粕意愿較強(qiáng)。

綜上，USDA9月報(bào)告美豆單產(chǎn)顯著低于預(yù)期，是對(duì)美豆持續(xù)走低的生長(zhǎng)狀況的反饋，也是對(duì)8月報(bào)告異常高估的單產(chǎn)的修正；同時(shí)USDA報(bào)告對(duì)南美大豆產(chǎn)量預(yù)估保持不變，市場(chǎng)仍在觀望南美種植情況。國(guó)內(nèi)下游十一備貨將會(huì)持續(xù)，豆粕庫(kù)存恐將保持在低位，短期高基差、低庫(kù)存狀態(tài)難以改變。總體來(lái)看，成本端供應(yīng)收緊、國(guó)內(nèi)供需均有支撐，豆粕重心或?qū)⒄鹗幧弦啤?/p>

（文章來(lái)源：美爾雅期貨）

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