綜合基本面的情況，我們認為本周下游企業裝置開工率呈現持續性上漲，遠好于元宵節后的一周，但是終端市場相對謹慎。而近期前期檢修的部分裝置已重啟，疊加新裝置產能的釋放，后期壓力存在上漲的預期，考慮到兩油石化庫存仍然維持相對高位，因此短期去庫的幅度或將有限。后期需要重點關注下游市場的恢復情況，若需求持續性改善，市場微漲為主，否則持續寬幅震蕩的概率偏大，謹慎操作。

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第一部分：行情回顧

上周塑料2305合約窄幅微漲，PP2305合約止跌反彈，但是幅度有限。主要是近期下游開工率持續回升，疊加兩油石化庫存略有回落，提振市場心態。不過伴隨著前期部分裝置的檢修重啟，以及新裝置產能的釋放，短期市場上漲空間或將有限。

第二部分：基本面分析

2.1 原油市場消息頻出成本端波動加劇

近期國際油價消息頻出。在2月初，俄羅斯宣布將在3月把石油產量削減50萬桶/日，減產大約5%。對此OPEC官員表示，他們不會通過增加產量來填補俄羅斯的減產，歐佩克+仍致力于維持油價穩定，進一步強化了原油市場供應將趨緊的預期。對于俄羅斯的減產，上周美國迅速做出決策，計劃從戰略原油儲備中再出售2600萬桶原油，據稱此次拋售將在4—6月之間，在此期間大約給市場帶來20—30萬桶/日的供應增量。而上周三，EIA報告給出了遠超市場預期的累庫數據，美國原油庫存猛增1630萬桶，達到4.714億桶，是2021年6月以來的最高水平，刷新了5年來同期的最高值。使得原油市場供應國之間的博弈給市場帶來了不確定性，投資者變得格外謹慎。

從需求方面來看，當前我國需求進一步恢復給原油市場帶來一定的支撐，IEA月報顯示，在中國需求恢復帶動下，2023年全球石油需求料將增長200萬桶/日，達到1.019億桶/日，航空運輸量的上升強調了航空燃料在2023年需求增長中的核心作用，中國需求增量約占全球增量的一半。目前市場的不確定性集中在歐美市場需求會不會呈現持續惡化。市場擔心歐美需求持續疲弱表現，EIA數據顯示美國柴油消費處于五年來同期低位，而汽油消費也比較平淡，柴油裂解差持續走弱充分顯示了歐美市場的糟糕表現，這種區域市場的強弱分化增加了市場的難度。

因此后期各方博弈將加大原油市場價格波動，油制聚烯烴的成本端波動加劇。

對于煤制烯烴而言，近期甲醇市場開工率小幅回落，疊加港口庫存持續累庫，短期市場供應壓力持續攀升。但是近期上游煤炭價格止跌反彈，因此多空影響下，甲醇橫盤震蕩，對煤制烯烴的支撐也將有限。

2.2 新裝置陸續投產后期石化去庫幅度有限

上周國內聚乙烯裝置開工率小幅下降，而本周前期13日停車的大慶石化8萬噸HDPE B線已于20日開車，11日停車的連云港石化40萬噸的HDPE將于26日開車。雖然獨山子石化新全密度2線30萬噸的裝置于2月20日停車檢修。揚子石化7萬噸/年的HDPE C線裝置短修兩天，浙江石化二期40萬噸LDPE將于26日停車檢修。但是廣州石化全密度裝置1線和2線分別于2月19日和17日投料，預計2月21日和19日出合格品。從最近的標品排產比例來看，目前線性薄膜排產比例最高，占比達到34.2%。

近期，PP裝置中利和知信30萬噸/年、福建聯合二線22萬噸/年、東莞巨正源一線30萬噸/年、燕山石化一線 12萬噸/年以及中安聯合35萬噸/年的PP裝置重啟。步入本周鎮海煉化一線20萬噸/年以及茂名石化一線17萬噸/年的裝置即將重啟，而大唐多倫一線、二線分別23萬噸/年的裝置將于2月22日檢修，東莞巨正源一線30萬噸/年的裝置于2月25日檢修。從新增產能來看，廣東石化新裝置已出合格品。

因此本周至下周，在部分石化裝置重啟，以及新裝置產能釋放的背景下，石化去庫幅度或將有限。

2.3 聚烯烴下游持續恢復中

元宵節后聚烯烴下游開工持續性回升，各行業裝置開工率將延續上漲模式，尤其是塑料下游的包裝膜和地膜。其中包裝主要是由于市場訂單回暖，地膜目前處于需求旺季，訂單跟進尚可，西北、西南地區地膜訂單增加，開工提升。對于聚丙烯下游而言，目前各品種開工率呈現節后的回暖，但市場需求一般，成交較平淡。因此后期需要重點關注下游市場的實際恢復情況。

第三部分：總結

綜合基本面的情況，我們認為本周下游企業裝置開工率呈現持續性上漲，遠好于元宵節后的一周，但是終端市場相對謹慎。而近期前期檢修的部分裝置已重啟，疊加新裝置產能的釋放，后期壓力存在上漲的預期，考慮到兩油石化庫存仍然維持相對高位，因此短期去庫的幅度或將有限。后期需要重點關注下游市場的恢復情況，若需求持續性改善，市場微漲為主，否則持續寬幅震蕩的概率偏大，謹慎操作。

（文章來源：國元期貨）

關鍵詞： 小幅上漲