新年伊始，煤礦和下游產(chǎn)業(yè)逐漸復(fù)產(chǎn)，供需雙增。年后國外市場延續(xù)弱勢可能性較大，制約出口需求，國內(nèi)短期保交樓的炒作熱點(diǎn)依舊持續(xù)，今年是經(jīng)濟(jì)恢復(fù)年，相關(guān)政策的支撐力度預(yù)取較大，短期需求端呈現(xiàn)強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)。供給端短期澳煤進(jìn)口量有限，中長期呈增長趨勢，蒙煤進(jìn)口預(yù)期恢復(fù)正常，綜合來看，供給端焦煤呈增長預(yù)期。

焦炭需求：

節(jié)后復(fù)產(chǎn)逐漸提上日程，短期終端需求弱穩(wěn)運(yùn)行，下游利潤空間較小，鋼廠生產(chǎn)積極性較差，預(yù)期本周需求有限，弱現(xiàn)實(shí)。中長期來看，保教樓的政策支撐持續(xù)，疫情結(jié)束后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提上日程，強(qiáng)預(yù)期的支撐依舊存在。目前依舊在開工淡季，焦炭價(jià)格受強(qiáng)預(yù)期支撐較大。

(資料圖片)

焦炭供給：

焦炭庫存有所回升，拐點(diǎn)出現(xiàn)。今年春節(jié)較早，年后房地產(chǎn)和基建復(fù)產(chǎn)節(jié)奏預(yù)期偏緩，在鋼廠利潤有限的背景下短期對焦炭需求預(yù)期有限，焦炭累庫動力不足。焦企利潤空間較小且原料成本較高，后期焦煤供給的增長預(yù)期可能制約近期焦企生產(chǎn)積極性，預(yù)期供給弱穩(wěn)為主。

焦炭庫存：

年前焦炭庫存持續(xù)增加，但同比依舊處在低位，對價(jià)格的支撐依舊存在。年后預(yù)期生產(chǎn)積極性一般，焦炭累庫動力不足；下游采購短期弱穩(wěn)為主，去庫可能較小，預(yù)期庫存持穩(wěn)或略增。

焦煤供給：

供給端，節(jié)前停工逐漸恢復(fù)，國內(nèi)供給逐漸增加，蒙煤初四已恢復(fù)通車，澳煤進(jìn)口短期有限，中長期澳煤有增產(chǎn)預(yù)期，對國內(nèi)進(jìn)口或形成沖擊，焦煤年前停產(chǎn)可能形成供給缺口，年后價(jià)格短期或受此影響，長期預(yù)期焦煤供給呈強(qiáng)預(yù)期。

焦煤庫存：

年前煤礦停產(chǎn)導(dǎo)致焦煤去庫，節(jié)后生產(chǎn)逐漸恢復(fù)，供給壓力逐漸趨緩。今年進(jìn)口端供給有增長預(yù)期，國內(nèi)供給預(yù)期維穩(wěn)運(yùn)行，供給總體有增長預(yù)期，但短期供給壓力依舊存在。需求端保交樓的政策支撐對下游形成強(qiáng)預(yù)期，疊加疫情過后經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)預(yù)期，短期需求依舊受強(qiáng)預(yù)期的支撐；但短期下游依舊是淡季，焦煤庫存或逐漸增加。

未來展望：

焦煤年前停工形成供給缺口，年后生產(chǎn)逐漸恢復(fù)，澳煤供給短期增量有限，中長期呈增長預(yù)期。焦企利潤收縮，生產(chǎn)積極性短期有限，對焦煤采購或持觀望態(tài)度，焦煤年后或受澳煤影響存在下行可能，激進(jìn)者可輕倉試空。焦炭庫存同比依舊處在低位，由于年后保交樓的強(qiáng)預(yù)期依舊存在，短期對價(jià)格有支撐，建議觀望為主。

（文章來源：中衍期貨）

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