(相關資料圖)

10月經濟數據多弱于預期，疫情影響是重要原因。產出端增速稍有放慢，但價格增速降至負值，令名義產出大幅回落，對未來企業收入和利潤增長有潛在負面影響。主要行業和工業品產量情況表明，大宗商品價格反彈影響不一，基建投資需求有一定拉動，外需疲態已開始向上傳導至產出。需求方面，基建和制造業依然持穩。其中基建仍受到6000億政策性開發性金融債和5000億地方專項債增量的資金支持，預計未來增速維持平穩。制造業投資或受到外需減弱的初步影響，但企業融資暫未受限，因此短期仍存活力。投資增速回落主要依然受到房地產拖累，短期疫情和購房信心不足均是原因。“房地產16條”暗示調控思路轉變，我們對房地產維持謹慎樂觀態度，預計后期數據繼續修復趨勢。消費需求走弱更多是疫情因素，體現在服務消費受到更大沖擊中。此外需要關注汽車、地產相關消費走弱的滯后性。綜合來看，疫情沖擊下10月經濟修復步伐放緩，但程度明顯不及4月和三季度。此外，海外需求承壓回落已經開始體現在生產端，尤其是中高附加值產品生產方面。繼續關注地產、基建、外需三條主要邏輯。主動加庫存節奏再度放慢不改經濟弱復蘇方向，階段疫情影響消散后供需將恢復原本節奏。經濟弱勢之下，更多穩增長政策空間擴大。

（文章來源：方正中期期貨）

關鍵詞： 方正中期