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近期受疫情影響，大部分地區(qū)大豆購(gòu)銷受阻，流通緩慢。增產(chǎn)帶來的壓力部分被市場(chǎng)交易完畢，開始向后月傳導(dǎo)，本周盤面在空頭連續(xù)平倉(cāng)離場(chǎng)后震蕩上行，如今再次接近5700點(diǎn)。

本周部分直屬庫(kù)發(fā)布通知稱今年的收購(gòu)任務(wù)已將近尾聲，隨著收購(gòu)主體的減少，國(guó)儲(chǔ)對(duì)價(jià)格的引導(dǎo)作用也在減弱，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成壓力。但近日有傳言說省儲(chǔ)將入市收購(gòu)，且收購(gòu)量和收購(gòu)價(jià)均較為理想，一定程度提振市場(chǎng)情緒。

總體來看，質(zhì)量偏差和下游需求萎靡的事實(shí)在當(dāng)下依然存在，限制豆價(jià)上行空間，12月預(yù)計(jì)恢復(fù)到港的進(jìn)口大豆也會(huì)對(duì)國(guó)產(chǎn)大豆的支撐減弱。預(yù)計(jì)短期內(nèi)盤面仍然會(huì)在5400-5700區(qū)間震蕩。

國(guó)儲(chǔ)自10月18日陸續(xù)公布了2022年新季大豆收購(gòu)價(jià)格，與往年統(tǒng)一定價(jià)收購(gòu)不同，本年度國(guó)儲(chǔ)多數(shù)直屬庫(kù)采取了分級(jí)收購(gòu)的政策，對(duì)高低蛋白大豆給出了不同收購(gòu)價(jià)。國(guó)儲(chǔ)作為市場(chǎng)最大的收購(gòu)主體，雖然其收購(gòu)數(shù)量有限，但收購(gòu)價(jià)格高于市場(chǎng)價(jià)格，國(guó)儲(chǔ)的入市雖然沒有起到對(duì)盤面持續(xù)的支撐作用，卻使得現(xiàn)貨價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行。

11月4日內(nèi)蒙古地區(qū)部分糧庫(kù)下調(diào)收購(gòu)價(jià)格，下調(diào)幅度在0.01-0.02元/斤，國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)價(jià)的下調(diào)可能會(huì)引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂情緒，但更多則是關(guān)注后續(xù)是否會(huì)陸續(xù)有其他糧庫(kù)下調(diào)收購(gòu)價(jià)格。本周五北安直屬庫(kù)發(fā)布通知稱，截至11月10日該庫(kù)收購(gòu)任務(wù)已不足8000噸，且根據(jù)目前庫(kù)外排隊(duì)待卸車輛測(cè)算已達(dá)到任務(wù)量上限，自此公告發(fā)布起停止再發(fā)放排車序號(hào)。后期需關(guān)注國(guó)儲(chǔ)其他庫(kù)的收購(gòu)進(jìn)度情況，收購(gòu)主體的減少意味著后續(xù)增量豆源得不到釋放，或會(huì)對(duì)大豆價(jià)格形成壓制。

近期市場(chǎng)有傳言說黑龍江和內(nèi)蒙古省儲(chǔ)可能會(huì)入市收購(gòu)，且收購(gòu)數(shù)量較大，不分高低蛋白，收購(gòu)價(jià)格較為樂觀。由于國(guó)儲(chǔ)今年采用分級(jí)收購(gòu)，區(qū)分高低蛋白，而高蛋白糧源占比較少，比較稀缺，使得價(jià)格較高，也受貿(mào)易商青睞，低蛋白大豆購(gòu)銷相對(duì)冷清。這一消息暫時(shí)未得到官方證實(shí)，但盤面已開始交易這一預(yù)期，豆一大幅減倉(cāng)上行，上探5700關(guān)口。若省儲(chǔ)后期兌現(xiàn)這一預(yù)期，或可解決部分低蛋白大豆面對(duì)的貿(mào)易商高價(jià)不收，農(nóng)戶低價(jià)惜售的尷尬局面。

盤面方面，由于疫情影響，新季大豆的增產(chǎn)壓力被迫向后傳導(dǎo)，本周空頭持續(xù)平倉(cāng)離場(chǎng)，疊加市場(chǎng)對(duì)省儲(chǔ)入市收購(gòu)傳言的預(yù)期，帶動(dòng)盤面震蕩上行。截至本周五，主力2301合約在5550-5700區(qū)間震蕩，本周內(nèi)最高價(jià)5697，最低價(jià)5507，漲幅2.31%，振幅3.42%，持倉(cāng)量10,1萬(wàn)，較上周減少4.4萬(wàn)手。2303合約本周內(nèi)最高價(jià)5598，最低價(jià)5445，漲幅2.04%，振幅2.79%。

對(duì)于近期豆一盤面的波動(dòng)，另一個(gè)可以考慮的邏輯是豆粕前段時(shí)間的大漲提振，疊加進(jìn)口到港數(shù)量不足，價(jià)格高企，促使壓榨廠主動(dòng)購(gòu)入國(guó)產(chǎn)大豆進(jìn)行壓榨替代，市場(chǎng)對(duì)國(guó)產(chǎn)大豆的油用消費(fèi)預(yù)期好，帶動(dòng)豆一上行。而11月14日豆粕止升反降，豆一也同樣走弱，似乎印證了前漲的交易邏輯。

整體來看，疫情使得大豆增產(chǎn)壓力向后月傳導(dǎo)，盤面利空階段性交易完畢，期價(jià)開始有所回升。市場(chǎng)情緒重新被帶動(dòng)，大豆購(gòu)銷受阻程度減弱，或給大豆價(jià)格帶來進(jìn)一步利好。但也要注意的是，新季大豆質(zhì)量偏差以及下游需求一般的事實(shí)仍然存在，且市場(chǎng)也預(yù)期12月進(jìn)口大豆到港將恢復(fù)，國(guó)產(chǎn)大豆替代減弱，都將制約豆價(jià)上行幅度。按照我們之前測(cè)算的農(nóng)戶保本價(jià)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)盤面或在5400-5700范圍內(nèi)震蕩，單邊暫無較好機(jī)會(huì)，或需等待后續(xù)月份供應(yīng)壓力再次被市場(chǎng)交易。

（文章來源：中信建投期貨）

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