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黑色系盤面出現筑底反彈的趨勢，在盤面的帶動下，鐵礦主力合約價格于11月01日也開啟了跌后補漲的勢頭，但因鋼廠對鐵礦整體需求減少，鐵礦上漲較為乏力。

鐵礦供應寬松格局未改。全球發運量因巴西以及非主流國家發運周期性回升而有明顯增量，中國到港量上周大幅回升。需求端，宏觀經濟筑底，鋼材需求疲弱；鋼廠盈利率至年內低位，日均鐵水連續三周回落。總的來看，港口總庫存在到港增量和疏港減量的基礎上呈現累庫的趨勢，鐵礦基本面正逐步走向寬松。

操作建議： 逢高做空。

需求方面：鋼廠盈利率至年內低位日均鐵水連續三周回落

高爐開工率連續四周下降，鐵礦需求走弱。根據鋼聯數據統計，截至11月04日，247家鋼鐵企業高爐開工率78.77%，周環比下降2.7個百分點；247家鋼鐵企業日均鐵水232.8萬噸，周環比下降1.5%；鋼廠利潤虧損后，生產動力不足，247家鋼鐵企業盈利率為9.96%，周環比下降17.7個百分點，近一個月內累計下降41.6個百分點。螺紋鋼周均高爐利潤-124元/噸，周環比上升6.8%。

宏觀經濟筑底，鋼材需求疲弱。中國10月制造業PMI 49.2%，比上月下降0.4個百分點，連續兩個月位于收縮區間；10月30大中城市商品房成交共1077萬平方米，月環比下降18.1%；建筑用鋼主流貿易商日均成交量15.8萬噸，月環比下降12.4%。

供應方面：全球發運量明顯增量整體供應寬松

鐵礦供應寬松，發運有增量。截至10月28日，全球鐵礦發運量3226萬噸，周環比增加11.2%，其中澳巴19港口發運2667.5萬噸，周環比增加6.2%。具體到礦山來看，力拓發運量周環比減少34.4萬噸至598.0萬噸；BHP受泊位檢修影響，發運量周環比繼續減少25.1萬噸至480萬噸；FMG發運量環比增加46.0萬噸至419.7萬噸；VALE發運量環比增加140.7萬噸至666.0萬噸。

45個港口到港量連續兩周增加，庫存增幅明顯。據鋼聯數據統計，截至10月28日，45個港口到港量2566.7萬噸，周環比增加8.4%。其中澳礦到港周環比增加19.4%至1741.4萬噸；巴西礦到港量周環比減少19.6%至568萬噸。截至11月04日，鋼聯數據最新數據顯示45個港口庫存周環比增加1.9%至13193.46萬噸，為最近一個月內最大增幅。

（文章來源：國元期貨）

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